根据XM外汇官网APP的国泰规模消息，国泰海通证券在最新的海通研究报告中指出，随着7月28日国家育儿补贴制度实施方案的育儿亿促公布，"国补"正式进入生育领域。补贴食饮分析团队预计，年均年均将发放约千亿元的达千育儿补贴，可能产生乘数效应并有进一步增加的进乳空间，从而推动乳品等行业的行业需求需求。

考虑到适龄人口的国泰规模变化趋势，国泰海通预测未来出生人口会有所下降，海通单年度的育儿亿促补贴额度也会相应减少，不过这样的补贴补贴依旧是一个不小的财政支出。对于乳制品行业而言，年均这项全国性的达千育儿补贴将有助于提升相关乳制品消费，特别是进乳奶粉，有助于改善行业的整体景气状况，缩小供需缺口。

国泰海通的具体观点如下：

国家育儿补贴的细则已正式发布。

根据7月28日公布的方案，自2025年1月1日起，将对符合法律法规的3周岁以下婴幼儿发放育儿补贴，补贴金额按年发放，当前基础标准为每孩每年3600元；对于2025年1月1日之前出生的、不满3周岁的婴幼儿，将按照应补贴月数进行折算。关于资金来源，自2025年起，中央财政将设立共同财政事权转移支付项目“育儿补贴补助资金”，对东中西部地区提供支持，地方提标所需资金则由地方自行承担。国泰海通认为，该实施方案在几个方面具有重要意义：1）强调公平性，确保符合条件的宝宝平等享受补贴；2）提升发放效率，确保及时、足额地进行发放，明确发放渠道为银行卡、社保卡等；3）该补贴免征个税。他们认为，这项育儿补贴的条件简单明了，具有普惠特性，有望实际降低生育抚养成本，充分体现了国家对生育及人口问题的重视。

根据国泰海通的测算，该政策预计年均发放的育儿补贴可能达到千亿元的规模。

基于对2025年新生儿数量的不同假设，国泰海通预计，2025年的政策累计补贴额约为1000亿元。虽然未来出生人口可能减少，单年度的补贴金额也会降低，但这依然是一笔可观的财政支出。作为参考，2024年我国规模以上乳制品企业的销售总额为5105亿元（并不意味着居民会将补贴全部用于乳制品消费，还包括孕产护理、婴童用品、早教和儿童医疗等领域），这一补贴总额值得关注。从其他消费类“国补”情况看，2024年国家安排1500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，2025年增至3000亿元，涉及汽车、家电等多个领域，拉动消费的效果明显。因此国泰海通认为：1）本次补贴力度较大，且未来有增加的可能；2）受益领域广泛，有望利用乘数效应促进消费。关于第一点，政策文件指出：①“现阶段”的补贴为3600元，未来可能会进行调整；②各省市可能根据评估提出其他育儿补贴政策或提标，因此地方也有额外补贴的可能性。

刺激需求，拓展市场前景。

对于乳制品行业而言，这项全国性的育儿补贴预计将拉动相关乳品的消费需求，尤其是奶粉，这将有助于改善整个行业的景气度，加速供需缺口的缩小。整体消费行业的基石是人口，国泰海通提到，7月25日国常会已部署逐步推行免费学前教育措施，随着多项生育相关政策的落实，国家层面的努力有望缓解人口减少的趋势，提升市场的信心，育儿“国补”具有积极的信号意义。

风险提示：

乳制品销售持续下滑、奶牛存栏减少不及预期及食品安全风险。

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