尽管美国面临近一个世纪以来最高的为何未拉关税壁垒，经济学家普遍担心的特朗同通胀飙升并未出现。最近越来越多的普关人认可，进口商支付的税尚有效关税率远低于官方公布的水平，从而减轻了对消费价格的高美国通直接影响。

根据巴克莱银行（Barclays）的解释研究，今年5月调整后的越多平均关税率约为9%，远低于之前估算的为何未拉12%。这一发现揭示了美国经济现状的特朗同一部分原因：关税的实际影响温和，消费者未能察觉预期的普关上涨速度。此外，税尚尽管整体通胀情况好于预期，高美国通部分商品价格上涨，解释最新批发价格指数創三年来最大月度涨幅，越多显示出潜在的为何未拉通胀压力。

分析普遍认为，当前的平稳局面或许是暂时的。随着关税漏洞的缩小以及企业开始将成本转嫁给消费者，关税对物价的整体影响预计尚未显现，未来几个月经济将面临挑战。

豁免清单解释通胀“谜题”

巴克莱银行的研究表明，通胀未大幅上升的部分原因在于大量进口商品并未被征收关税。数据显示，今年6月，仅48%的美国进口商品实际被征税，受益于多项豁免条款，这些包含药品和部分电子产品等商品。此外，来自加拿大和墨西哥的许多商品也免于关税。

进口商转向与库存调整

除了直接豁免外，进口商的行为调整同样降低了实际支付的关税。摩根大通（JPMorgan）指出，进口商开始向关税较低的国家采购，致使6月的实际关税率低于官方公布的数字。

以Barry Roth为例，他在关税生效前大量囤积库存，现在由于关税影响，其月进口量已降至400辆。虽然短期进口数据可能下降，但随着库存消耗，进口需求可能再次回升。

关税冲击或仍在未来

分析师提醒，当前的低有效税率可能不会持续。巴克莱银行预计，未来的加权平均关税税率可能从约10%升至15%。耶鲁大学的估算更高，预计现时消费者面临的有效平均关税为18.6%。白宫计划暂停“最低豁免”规则，并考虑对药品和半导体征收高额关税，这可能引发更大的经济冲击。

企业开始将成本转嫁给消费者

随着关税政策逐渐明朗，更多公司计划将增加的成本逐步转嫁给客户。美国银行的经济学家表示，“公司正在采取战略性提价”，例如World Emblem公司在明确未来关税走向后，决定从9月起对进口徽章提价6%至25%。这一趋势意味着消费者可能很快会体会到关税的真实影响。

本文来源于“华尔街见闻”，作者潘凌飞，XM外汇官网编辑：陈秋达

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